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Tipo de Mídia:
Texto
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Formato:
.pdf
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Tamanho:
2.80
MB
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Título: |
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Condicionantes do crescimento dos fundos mútuos de investimento no Brasil e no Peru: um estudo das captações líquidas agregadas |
Autor: |
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Robert Aldo Iquiapaza
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Categoria: |
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Teses e Dissertações |
Idioma: |
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Português |
Instituição:/Parceiro |
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[ea] Edição do Autor
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Instituição:/Programa |
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UFMG/ADMINISTRAÇÃO |
Área Conhecimento |
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ADMINISTRAÇÃO |
Nível |
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Mestrado
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Ano da Tese |
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2005 |
Acessos: |
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636 |
Resumo |
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Os fundos mútuos de investimento (FMs) caracterizam-se como investidores institucionais
que propiciam o maior desenvolvimento dos mercados de capitais, por meio de maior liquidez
dos títulos e maior transparência das empresas, oferecendo vantagens de diversificação de portfólios, especialmente aos investidores com menores recursos. Os objetivos desta pesquisa
foram: mensurar as captações líquidas (CLs) de recursos pelos FMs no Brasil e Peru; determinar a importância das CLs no crescimento do patrimônio líquido (PL); e identificar os condicionantes do desenvolvimento dos FMs por meio do estudo das CLs agregadas. O período de estudo foi de fevereiro de 1995 a setembro de 2004 no Brasil e de fevereiro de 1996 a dezembro de 2004 no Peru. As classes analisadas no Brasil foram: fundos de ações, câmbio, referenciados em depósitos interfinanceiros e de curto prazo, mistos e renda fixa; no Peru: fundos mistos, renda fixa–nuevos soles e renda fixa–dólares. Um estudo de simulação
permitiu definir uma melhor forma de estimar as CLs quando não se tem acesso a informações diárias. Esta difere da forma tradicional ao considerar no cálculo um preço médio, e não somente o preço final. A análise das CLs agregadas desde o início do período de estudo revelou que em alguns casos a CL representava até 100% ou mais do PL, indicando que nesses períodos o crescimento dos fundos esteve explicado mais pelo volume de recursos captado do investidor do que pelos ganhos de capital acumulados. Utilizaram-se como variáveis explicativas aquelas assinaladas nos estudos teóricos e/ou empíricos, disponíveis para o investidor ou factíveis de serem estimados a partir de informações conhecidas. Para o terceiro objetivo, os dados foram analisados por regressão múltipla de séries temporais mensais, sendo a variável dependente a CL acumulada para cada classe de fundos. Procurando a robustez dos resultados, as estimações clássicas foram comparadas com estimadores-M restritos. Os condicionantes significativos foram, além do retorno dos próprios fundos, o crescimento do PIB per capita no período contemporâneo ou defasado, as menores taxas de juros e a menor volatilidade ou risco. Mudanças na regulamentação, como a introdução da
valorização a preços de mercado para os títulos de renda fixa nos dois países analisados, em
circunstâncias de instabilidade no mercado, nacional e internacional, provocaram importantes
resgates líquidos em 1998 no Peru e em 2002 no Brasil. No caso do Peru, uma imprecisão na
nova regulamentação tributária, unida às menores expectativas de rendimento na taxa de câmbio do dólar, originou resgates contínuos entre maio e dezembro de 2004. Também foi identificada a eficiência (liquidez) do mercado como significativa para os fundos de ações, mistos e renda fixa no Brasil. No Peru, a proxy para o conhecimento da indústria foi significativa nos fundos de renda fixa. No Brasil, foi possível identificar alguns indícios de maior sofisticação dos investidores de fundos exclusivos. Concluindo, o tamanho da indústria nos dois países, no período estudado, esteve explicado, em uma elevada proporção, pelas captações líquidas. Estas últimas foram significativamente influenciadas pelo crescimento econômico, pela taxa de juros, pela volatilidade do mercado e pela regulamentação. |
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